TIPS CONTRA LA INFLACIÓN
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En sus declaraciones desde el foro de Jackson Hole (Wyoming), el titular de la FED Jerome Powell, informó que la institución está dispuesta a permitir que la inflación aumente a cambio de incentivar la reactivación económica. Las funciones de la Reserva Federal (FED) son las de crear las condiciones para que en los Estados Unidos haya el menor desempleo posible y controlar la inflación. Para alcanzar estos objetivos cuenta con herramientas de intervención en los mercados financieros, dependiendo de la coyuntura. La FED puede subir o bajar las tasas de interés de sus fondos, comprar activos en el mercado secundario, y el regular el encaje legal a las instituciones bancarias.
Debido a la pandemia, la FED ha recurrido a todas las herramientas posibles para poder resguardar la mayor cantidad de empleos: ha fijado las tasas de interés de sus fondos en el rango de 0% a 0,25%, ha inyectado más de $3 billones en compras en mercado secundario y de cierta forma ha relajado muchas regulaciones a los bancos. Sin embargo después de emplear todo su arsenal expansivo, y continuar a la espera de una vacuna, la economía tardará en recuperar su ritmo. Un daño colateral es la posibilidad de que estas medidas generen inflación.
Por muchos años la FED mantuvo su objetivo de inflación en 2%. Tras el discurso de esta semana por parte de Jerome Powell, parece que este ya no es el caso. La FED está dispuesta en seguir su política de estímulo mucho más allá de este nivel de inflación, si esto significa recuperar más empleos.
Los Treasury Inflation Protected Security (TIPS) son bonos emitidos por el Tesoro de los Estados Unidos que están indexados a la inflación. De esta forma, quien adquiera estos papeles, mantiene el poder de compra de su capital. El bono ajusta semestralmente el principal a la tasa de inflación, mientras que el cupón si queda fijo. Esta es una muy buena alternativa para los inversionistas que desean mantener una amplia posición de caja en el tiempo. A continuación un ETF que permite la compra de gran variedad de títulos TIPS y es manejada por profesionales. I shares TIPS Bond ETF (TIP):
:Gráfico 2: cotización de TIP desde inicios de año hasta hoy. Fuente: Bloomberg.
TIP ha tenido un rendimiento de +8,44% en lo que va del 2020. Este desempeño es mejor que muchos índices de bonos e inclusive de acciones.
A continuación algunos datos que muestran la importancia de tomar en cuenta este tipo de inversión. Actualmente la inflación (excluyendo alimentos y energía) en áreas urbanas de los Estados Unidos es de 1,6%. En el siguiente gráfico se muestran los cambios porcentuales de la tasa anual de la inflación desde 1967 hasta hoy, y las sombras grises identifican periodos de recesión.
Gráfico 3: cambios porcentuales de la inflación desde 1967 hasta hoy. Sombras grises denotan recesiones económicas. Fuente: FRED
La FED parece estar anticipando una época de mayor inflación a lo que se está acostumbrado. A continuación se muestra el cambio porcentual de la tasa de inflación con respecto al año anterior (excluyendo alimentos y energía) desde 1967 hasta hoy .
Gráfico 4: cambio porcentual de la tasa de inflación (excluyendo alimentos y energía) en áreas urbanas de los Estados Unidos año tras año. Fuente: FRED
Las probabilidades de un fuerte aumento en la inflación en los Estados Unidos no son descartables. Desde 1990 no se ha visto un aumento de 5% en la inflación interanual. El gran aumento de la masa monetaria, y la voluntad de la FED de continuar inyectando liquidez hasta salir de la crisis, parece ser el gatillo que puede hacer que esto ocurra. Muchos inversionistas ya se han resguardado en oro y otros activos refugio. Otra alternativa para resguardarse: TIPS