TASA OVERNIGHT
Para cumplir con el encaje legal, las instituciones bancarias se prestan entre ellas a la tasa overnight. De igual forma, los REPO´S son instrumentos que usan las compañías para financiarse a corto plazo, usando Bonos del Tesoro Americano como colateral. Esta semana, la poca liquidez en el sistema llevó a un fuerte aumento de las tasa REPO, incrementando este lunes 600 puntos básicos, hasta alcanzar 8,75%. Es usual que en cierres de trimestre o en fin de plazo de pago de impuestos, estos tipos de movimientos ocurran, sin embargo, en esta ocasión luce más como una sequía que requiere la intervención de la FED. Cada uno de los días hábiles de esta semana, la FED inyectó al sistema $75 millardos en el mercado overnight, aceptando bonos del Tesoro y hasta otros colaterales. La FED estará inyectando liquidez de $30 millardos al día hasta el 10 de octubre. La última vez que la FED tuvo que hacer este tipo de maniobra fue en el 2008 en la explosión de la burbuja financiera. La incertidumbre que provoca un evento de este tipo en los inversionistas es alta, pues envía un mensaje de descuido por parte de la FED. Tras los anuncios de intervención del mercado por parte de esta institución, las tasas cayeron a un nivel inclusive por debajo al de la semana pasada, a 1,95%.
La Fed anuncia nuevas inyecciones de liquidez en el mercado de deuda desde la próxima semana
El presidente de la Fed, Jerome Powell. EFE
Gráfico 2: Evolución de los cambios porcentuales de la tasa overnight 1991-2019. Fuente: Bloomberg..
Como resultado de esta distorsión en el mercado monetario, Goldman Sachs, ahora estima que la FED empezará con una política de compra de activos (Quantitative Easing), para noviembre de este año. De esta forma, este organismo, inyectará liquidez al sistema y ampliará su balance.
En el gráfico #2 se observa el comportamiento de la tasa REPO y su evolución en cambios porcentuales desde el año 1990. Del 2004 al 2007 la tasa incrementó paulatinamente (crawling peg), previo a la explosión de la burbuja inmobiliaria, y cuando inició la política de estímulo de la FED la llevo prácticamente a 0% como todas las tasas de corto plazo. En el caso de esta semana, se observa un repentino incremento abrupto que disparó las alarmas.