Pullback
En la muy prolífica jerga del mercado de valores en Wall Street se hizo viral esta semana la expresión “Pullback” para referirse a la desenfrenada venta de acciones que provocó la caída de los índices después que estos venían mostrando cifras alcistas. Con frecuencia estos eventos son vistos como oportunidades para reinvertir.
El Especial WMC
Imagen: New York Stock Exchange
Pullback: La publicación de preocupantes resultados en las encuestas a los manufacturadores de bienes en los Estados Unidos el pasado miércoles 31 de Julio provocó una venta masiva de acciones por toma de ganancias el día siguente, cuando además se publica el reporte de empleos, que mostró resultados muy inferiores a las expectactivas, y así el viernes la caída continuó. Como si todo esto fuera poco, el domingo 4 de Agosto se añaden los sorpresivos anuncios de subida de tasa de interés por parte del Banco del Japon con la consiguiente revalorización del Yen, que obliga a muchos inversionistas apalancados en esa moneda a liquidar apresuradamente sus posiciones en acciones el lunes 5, con el fin de poder cubrir los nuevos márgenes. De esa manera se observa que el índice S&P 500 registra una caída de casi 7.4% en apenas 3 sesiones consecutivas. Por su parte, el índice VIX (también conocido como el "índice del miedo" o "índice de volatilidad", mide la volatilidad implícita en el mercado de opciones del índice S&P 500) se disparó a niveles no vistos desde el 2020 cuando las incertidumbres en medio de la pandemia aterrorizaba los mercados. (Véase gráfica 2.1).
Gráfica 2.1: Evolución desde el 14 de Julio a 9 de Agosto de : En linea azul el índice S&P 500; en linea blanca, el índice VIX. Fuente Bloomberg: Composición: WMC
La reacción del mercado. Durante el día lunes 5 la incertidumbre y el nerviosismo se apoderaron del ánimo de los inversionistas, al punto de que reconocidas autoridades empezaron a demandar de la FED la urgente implantación de recortes en la tasa de interés en medio de temores por la inminencia de una recesión. Pero luego durante la semana también se publicaron varios reportes de ganancias corporativas con muy buenos resultados, y el viernes ademas se presentó el reporte de solicitudes iniciales de asistencia por desempleo que arrojaron cifras mejores a lo esperado. (Véase gráfica 1 del boletín WMC edición # 401). Así a partir del martes 6 el mercado inició su recuperación como se evidencia en la evolución de los tres principales índices. (Véase gráfica 2.2)
Gráfica 2.2 : Evolución de los tres principales índices del mercado desde el viernes 2 de Agosto a viernes 9 de Agosto. Fuente: Bloomberg. Composición: WMC
Pullback en perspectiva: Larry Adams, economista jefe de Raymond James, explica que la volatilidad que actualmente se registra no es estadísticamente inusual: El promedio histórico de pullbacks de 5% de caídas del S&P 500 es de 3.4 veces por año, y el 2024 lleva solo 2, según se observa en la gráfica 2.3 donde también se muestran otras interesantes comparaciones relativas a las estadísticas de los pullback´s.
Gráfica 2.3: Composición por Raymond James que muestra la comparación de estadísticas históricas relativas los eventos de pullback.
Perspectivas de largo plazo para el mercado accionario: Ante los crecientes temores de una próxima recesión, Raymond James, se muestra optimista en virtud de las consideraciones que se ilustran en la composición de la gráfica 2.4. En primer lugar se estima que el anunciado primer recorte de tasa de interés por la FED habría de tener un efecto favorable al mercado accionario. Seguidamente se apunta que las ganancias corporativas habrán de mantener su creciente ritmo, y finalmente se tiene que el monto del efectivo actual disponible entre las empresas y los inversionistas asciende a la cifra record de US $ 6.1 trillones, que continuarán buscando oportunidades de inversión.
Gráfica 2.4 : En el panel de la izquierda, el comportamiento histórico promedio del índice S&P 500 en los dias anteriores y posteriores al primer recorte de tasas por parte de la FED. En el panel del medio se muestra la evolución histórica del indice de ganancias por acción (EPS) correspondiente a las empresas del S&P 500. En el panel derecho, la evolución del monto de dinero efectivo en instrumentos del Money Market. Fuente: FactSet al 5 de Agosto 2024. Composición por Raymond James
Moraleja de la Semana: Robert Armstrong, destacado analista y columnista del Financial Times afirma que “…una de las cosas que los mercados hacen es sobre reaccionar. Y el trabajo de un buen inversionista o de cualquiera que desee mantener su cordura financiera, es conservar la visión en perspectiva. Es mas fácil decirlo que hacerlo.”