13-F Q2 2024
La planilla 13-F de The Securities and Exchange Commission (SEC) es un reporte que trimestralmente deben presentar todos los inversionistas institucionales (Fondos Mutuales, Fondos de Cobertura y demás entidades financieras), que manejen carteras de inversión de 100 ó mas millones de dólares. En la planilla se presentan los movimientos de las posiciones activas, y de su análisis se pueden obtener conclusiones sobre lo que los gerentes de inversión profesionales están visualizando en el mercado.
El Especial WMC
Imagen: Planilla 13F de The Securities and Exchange Commission (SEC)
La información que los formatos 13-F contienen es muy importante ya que expone la composición de los portafolios manejados profesionalmente por personas y entidades calificadas para ello. Estos fondos tienen las herramientas y el personal más especializado en el mundo de las inversiones. Si bien la información que contiene la forma 13-F, es extemporánea por ser la foto del cierre de trimestre anterior, saber qué se compró y qué se vendió, sirve de referencia y de aprendizaje.
A la fecha un total de 7.188 entidades de inversión reguladas por la SEC han presentado su respectiva forma 13-F correspondiente al Q2 del año fiscal 2024, lo que representa una capitalización de 47.7 trillones de US $ (Billones, en castellano), es decir mas del 80% de la capitalización total del mercado norteamericano, por lo que se trata de una muestra bien significativa (Véase gráfica 2.1). Para el segundo trimestre del 2024, la preferencia generalizada se inclina hacia la inversión en los sectores de tecnología con un incremento de 1.5% respecto al Q1; Comunicaciones con 0.3% y un 0.2% en otros sectores (Private Equity, fondos de criptoactivos, etc). Se observa desinversión en todos los demás sectores. Se muestran además las principales empresas, en orden de capitalización, que han sido objeto de inversión-desinversión significativos.
Gráfica 2.1:Analisis comparativo de la composición de las formas 13-F presentadas por los manejadores profesionales de fondos obligados ante la SEC. . Fuente Bloomberg: Composición: WMC
A simple vista podría interpretarse que el mercado ha estado esperando mayores oportunidades en los sectores que registraron incremento de inversión (tecnología y comunicaciones) principalmente por todo el revuelo impulsado por los desarrollos asociados a la Inteligencia Artificial (AI). Pero lo cierto es que múltiples factores, como las expectativas sobre inflación, empleo, tasas de interés, reportes de ganancias y un largo etcétera continuamente influencian las decisiones de compra-venta. Además es menester considerar que cada entidad de inversión, y los inversionistas individuales poseen diversos objetivos y horizontes de inversión, así como diferencias en el apetito o tolerancia al riesgo. Por ello, tratar de inferir conclusiones a partir de las gruesas estadísticas que estas declaraciones 13-F revelan puede ser un ejercicio que conduzca a confusas ó incluso contradictorios resultados, como se observará de la comparación de las declaraciones de 2 muy importantes manejadores profesionales de fondos:
BlackRock Investment Management LLC es una de las varias entidades del grupo BlackRock, reconocido como líder mundial en el manejo de carteras y fondos de inversión. En su declaración 13-F al 30 de Junio (Véase gráfica 2.2) se revela el valor de mercado total de activos bajo manejo en 141.5 mil millones de US $, así como sus principales posiciones y los cambios realizados de inversión-desinversión, muy en línea con la tendencia general del mercado, aunque notablemente tomando ganancias en los sectores tecnológicos y de comunicaciones representados por acciones como NVDA, MFST, GOOGL, META, etc. Llama la atención la venta de sus posiciones en Berkshire Hathaway (BRK/B), (véase recuadro rojo en la gráfica 2.2), especialmente por los movimientos que esta reflejó en su 13-F segun se ve en la gráfica 2.3.
Gráfica 2.2 : Analisis de las forma 13-F correspondiente a BlackRock Investment Management LLC para el 30 Jun 2024 . Fuente: Bloomberg. Composición: WMC
Berkshire Hathaway Inc.: el conocido conglomerado empresarial liderado por Warren Buffett declara en su 13-F un valor de mercado en 278 mil millones de US $ (Véase gráfica 2.3). Contrariamente a la tendencia general, se observan en Berkshire inversiones en los sectores donde el mercado desinvierte, y desinversiones donde el mercado se precipita. Es notable la venta que por 51mil millones de US $ en acciones de Apple realizó la empresa, cuando se deshizo de la mitad de su posición total. La barra verde en el sector de tecnología representa el valor de desinversión. Como sectores favorecidos se destacan Finanzas, Energía y Consumo Discrecional
Gráfica 2.3: Analisis de las forma 13-F correspondiente a Berkshire Hathaway Inc para el 30 Jun 2024 . Fuente: Bloomberg. Composición: WMC
No deja de generar curiosidad lo que pareciera una actitud de nadar en contra de la corriente, puesto que Berkshire luce como desinteresada en la moda de la AI. Pero algunos analistas afirman que la estrategia de largo plazo de la cartera busca posicionarse en empresas de esos sectores que presentan oportunidades por encontrarse relativamente baratos y que ademas, se beneficiarán de las demandas de energía, materiales y servicios que la AI seguirá creando. Ello explica el interés de la firma en posicionarse en esos sectores que otros manejadores de fondos parecen no apreciar. Pero además es menester considerar que Berkshire no es solamente una firma manejadora de carteras de inversión; Es ademas un conglomerado que posee y opera un gran conjunto de otras empresas, lo que le brinda una muy realista visión de lo que denominan “economía real”. (Véase gráfica 2.4)
Gráfica 2.4 : Infografía explicativa del estado de fuentes y aplicación de fondos de Berkshire Hattaway para el Q2 2024. Fuente : www.appeconomyinsights.com
La infografía muestra las fuentes de ingreso y los resultados de la empresa reportados para el Q2. Unas ganancias netas totales de 30.3 mil millones de US $ están compuestas por 13.3 mil millones generados por las empresas poseídas y operadas ó parcialmente poseídas por Bekshire. Mientras que casi 24 mil millones proviene del manejo de su cartera de inversiones.