VALOR Vs. CRECIMIENTO
Algunos ejemplos de valor empresarial comparados a otros de crecimiento
Cuando se intenta describir compañías, es muy usual clasificarlas por sector, tamaño, ubicación geográfica, mercado, etc. Muchos analistas utilizan la descripción de valor o crecimiento para categorizar una compañía. En líneas generales, se describe a una compañía de valor como una que es madura, tiene ventas dentro de un rango estimado, con la cotización de su acción mostrando volatilidad similar a la de los grandes índices (Betas cercanos a 1), reporta ganancias y generalmente otorga dividendos. Una compañía en crecimiento, tiene alta volatilidad en la cotización de su acción, sus ventas crecen a un alto ritmo, y debido a esta dinámica no otorga dividendos pues reinvierte todo lo que puede en hacer crecer su negocio.
Desde la explosión de la burbuja .com en el 2001 (en las que muchas compañías tildadas como de crecimiento, quebraron) las acciones de valor habían mostrado un mejor desempeño que las acciones de crecimiento. Esto probablemente se debía a que los inversionistas las percibían como activos más seguros. Desde el 2009, año en el que Estados Unidos se recupera de la recesión provocada por la explosión de la burbuja inmobiliaria, el índice S&P500 ha mostrado un rendimiento de 12,42% anual hasta hoy. Esta dinámica ha incrementado el apetito de riesgo de muchos inversionistas que buscan altos rendimientos, dejando de lado el riesgo que estas inversiones implican.
El siguiente gráfico muestra la cotización en línea azul del ETF iShares Russell 1000 Value (IWD), cesta que invierte en 763 compañías de mediana y gran capitalización consideradas de valor. La comparamos con la cotización en línea naranja del ETF iShares Russell 1000 Growth (IWF), cesta que invierte en 530 compañías de alta capitalización cuyas ventas se esperan crezcan a un ritmo por encima de la media relativa al mercado, consideradas de crecimiento.
Gráfico 2. Línea naranja IWF acciones de crecimiento. Línea azul IWD de acciones de valor. Fuente: Bloomberg
Se observa como a partir del 2015 las acciones de crecimiento empiezan a tener un mejor desempeño que las acciones de valor. Las causas son diversas: mayor apetito de riesgo, nuevas generaciones (millenials) invirtiendo en compañías que conocen y han formado, ciclo de crecimiento extendido, nuevas tecnologías, etc.
Sin embargo, no deja de ser remarcable, la distancia que actualmente exhiben, mostrando como las acciones de crecimiento se han despegado con fuerza. Los analistas señalan que esta distancia no necesariamente muestra una sobrevaloración de las compañías de crecimiento, sino una subvaloración por parte del mercado de las acciones de valor.