El Especial WMC

Mercado y Elecciones 2024

Las elecciones presidenciales del próximo martes 5 de Noviembre 2024 en EE. UU. representan un punto de inflexión crucial en el que las visiones económicas de Donald Trump y Kamala Harris divergen significativamente. Sus políticas en áreas clave —como impuestos, comercio, inmigración, vivienda e inflación— tendrán importantes repercusiones en la economía del país y, por supuesto, en los mercados financieros.

Es cierto que no hay dos elecciones iguales: los candidatos, la situación del país, el entorno global, los electores y los eventos ocurridos antes de la cita electoral, así como los sucesos durante la administración de turno, son factores que influyen. Sin temor a equivocaciones, puede decirse que todo cambia entre una elección y la siguiente. Sin embargo, la historia siempre es un buen punto de partida para cualquier análisis.

Recuento histórico de el comportamiento de los mercados financieros en los años electorales.

Años electorales vs. no electorales. Al analizar el comportamiento del S&P 500 durante años electorales y no electorales, se observa que el índice ha mostrado rendimientos ligeramente menores en los años de elecciones presidenciales. En promedio, el retorno anual en años electorales es del 11%, mientras que en los años no electorales es del 11.6%. Esta tendencia podría atribuirse a la incertidumbre que generan las elecciones sobre posibles cambios de políticas económicas. Véase gráfica 2.1.

Comportamiento pre y post electoral comparado a años sin elecciones: Si se examinan los rendimientos en torno al día de las elecciones, se observa que el S&P 500 tiende a ser más alto en los meses previos. En promedio, los rendimientos son un 4.2% más altos en los seis meses previos a una elección, en comparación con el mismo período en años no electorales. Sin embargo, estos retornos bajan inmediatamente después de las elecciones, con una caída del 1.3% en el mes posterior y de hasta un 2.2% en el año posterior, en comparación con los mismos períodos en años sin elecciones. Véase gráfica 2.2.

No obstante, la historia económica de EE. UU.  brinda  un fuerte sustento sobre cuál puede ser la explicación para el desempeño relativamente inferior del mercado de valores posterior a las elecciones: las recesiones. En más de la mitad de los períodos de 12 meses posteriores a las 24 elecciones presidenciales entre 1927 y 2023, se registró el inicio de una recesión en EE. UU. Es decir, el comportamiento de los mercados bursátiles pos-electorales pudo haber sido en anticipación a una recesión esperada o en respuesta a condiciones económicas debilitadas en las fechas electorales.

Comportamiento de la volatilidad: Contrario a lo que podría esperarse, al analizar la volatilidad de los mercados en los períodos previos y posteriores a las elecciones, los datos históricos indican que el S&P 500 (con excepción de los períodos de “un año antes” y “un mes después”) ha experimentado menos volatilidad en los años electorales que en los años no electorales. Aunque en años electorales se observa un incremento en la volatilidad de “tres meses antes” a “un mes antes”, esta tendencia también ocurre en años no electorales, lo cual sugiere que otros factores, como la estacionalidad (incremento de volatilidad en los últimos meses del año: noviembre y diciembre), podrían influir. Véase grafica 2.3.

Republicanos vs Demócratas: La “sabiduría convencional” en los mercados sugiere que cuando el partido republicano o demócrata toma el control tanto de la presidencia como del Congreso, es más probable que ocurra una disrupción en el mercado. Sin embargo, el análisis de los datos históricos muestra lo contrario: no existe una relación estadísticamente significativa entre el control de un solo partido simultáneamente sobre la Casa Blanca y el Congreso, y el rendimiento del mercado.

No obstante, el análisis de los datos históricos, con relevancia estadística, muestra que:

• Cuando la presidencia ha sido ocupada por los demócratas y el Congreso por los republicanos, el S&P 500 ha experimentado un rendimieno promedio trimestral superior al mostrado en el resto del tiempo.

•  Cuando la presidencia ha estado en manos republicanas y el Congreso en manos demócratas, el rendimiento promedio trimestral del S&P 500 ha sido inferior al observado en otros períodos.

• Cuando los demócratas han ocupado la presidencia y el Congreso ha estado dividido, el rendimiento promedio trimestral del S&P 500 ha mostrado la mayor diferencia positiva respecto al rendimiento trimestral comúnmente observado.

  Véase  gráfica 2.4

Kamala vs. Donald: Posibles impactos de su oferta electoral:

Política fiscal

• Las propuestas de Trump incluyen recortes de impuestos significativos y la expansión de su agenda de estímulo, lo que podría generar optimismo en el mercado inicialmente. Históricamente, las reducciones de impuestos han fomentado la inversión empresarial y han aumentado los precios de las acciones. Sin embargo, el incremento potencial en la deuda nacional (hasta un 116% del PIB) podría ser motivo de preocupación a largo plazo. Un aumento en la deuda podría impulsar al alza las tasas de interés, afectando negativamente a los mercados de bonos y provocando un ajuste en el mercado de acciones a medida que suben los costos de financiamiento.

•  La oferta de Harris de aumentar impuestos a las grandes corporaciones y los sectores de altos ingresos podría generar resistencia en los mercados financieros, ya que las reducciones de impuestos suelen estimular la inversión y el alza de precios en acciones. Sin embargo, su enfoque en programas de apoyo social podría ofrecer estabilidad en sectores como la vivienda y la salud, lo que, después de un tiempo, podría crear confianza en otros sectores del mercado.

Política comercial

• Donald Trump: se centra en los aranceles; su enfoque podría desencadenar una reacción adversa en los mercados, especialmente si se percibe un aumento en la incertidumbre económica. Un escenario con aranceles del 60% a las importaciones chinas podría provocar represalias de China, afectando gravemente a las empresas estadounidenses con fuerte exposición al comercio internacional.

• El enfoque de Harris más moderado probablemente fomentaría un entorno más predecible y menos volátil en los mercados financieros. Esto podría traducirse en mayor estabilidad en los precios de las acciones, especialmente en sectores exportadores y tecnológicos que dependen del comercio internacional.

Política habitacional

• Harris propone impulsar la construcción de viviendas y ofrecer asistencia a compradores, lo que podría beneficiar al sector inmobiliario y a las acciones de empresas constructoras.

• Trump también busca simplificar la regulación en construcción, pero su enfoque es menos estructurado y podría generar incertidumbre en el sector.

Relaciones con La Reserva Federal

• Trump ha criticado la política de tasas de la Fed y podría presionar para una política monetaria más laxa, lo que favorecería el crecimiento mediante tasas de interés bajas, pero podría generar presiones en los precios de activos.

• De Harris se espera que mantenga una postura más cooperativa con la Fed, lo que beneficiaría a activos seguros, como los bonos del Tesoro, y reduciría la volatilidad abrupta en las tasas de interés.

Política energética:

• Trump apoya la expansión del empleo de combustibles fósiles, beneficiando a las acciones de petróleo y gas, pero creando desafíos para el sector de energía limpia.

• Harris, en cambio, busca políticas favorables para la tecnología verde, prometiendo subsidios para energías renovables, lo que podría atraer a inversinistas interesados en sostenibilidad.

Frente a la Inflación

Ambos candidatos enfrentarán el desafío de la inflación, que sigue siendo una preocupación para los mercados.

• Trump ha prometido aumentar la producción energética, lo que ayudaría a controlar la inflación, aunque sus políticas proteccionistas podrían elevar los precios de consumo.

• Harris, con su enfoque en el control de precios y en la reducción de costos de atención médica y alimentos, podría influir en la inflación de manera más directa, aunque los controles de precios pueden causar distorsiones en el largo plazo.

El resultado de las elecciones tiene el potencial de impactar significativamente a los mercados financieros en diversos frentes. Las políticas fiscales, comerciales e inflacionarias de ambos candidatos definirán no solo el crecimiento económico, sino también la estabilidad y el rendimiento de los mercados financieros. Sin embargo, la reacción de los mercados estará modulada por cómo los inversionistas perciban el riesgo, la viabilidad y la estabilidad de las propuestas presentadas.