Bitcoin: El nuevo “Asset Class”
El Especial WMC
El pasado 10 de enero fue noticia la Securities and Exchange Comission de Los Estados Unidos (SEC) por la aprobación otorgada a 11 fondos de inversión transados en bolsa (Exchange-Traded Funds ó ETF), para operar teniendo como activo subyacente la mas importante criptomoneda, el BITCOIN (BTC), lo que abre la puerta a los inversionistas a una nueva clase de activo, sin tener que tomar los pasos adicionales para comprar o vender el BTC.
Imagen, credito: https://www.istockphoto.com/
SIGNIFICADO DE LA APROBACIÓN DE LA SEC: Otorga el reconocimiento al Bitcoin como una Clase de Activo (Asset Class), con tratamiento similar al de las clases tradicionales como las acciones, bonos, oro, opciones, futuros, etc. También representa un importante logro para las grandes firmas manejadoras de fondos como BlackRock, Fidelity Investments, e Invesco, que han forcejeado por largo tiempo con los entes reguladores para obtener estas autorizaciones.
Debido a su novedosa naturaleza de criptoactivo, el precio del BTC ha sido intrínsecamente volátil, pero además lo ha sido por encontrarse en el medio de grandes fracasos de algunas firmas dedicadas a su negociación. El pasado mes de noviembre de 2022, la cotización cayó hasta $16.000 despues de la ruidosa quiebra de la plataforma de cripomonedas FTX (Véase el Especial WMC del 18 Nov 2022 Colapso FTX). Pero se cotizaba a $46.500 apenas horas despues del anuncio de la SEC. En la gráfica 2 se muestra la revalorización comparada entre el BTC y el índice S&P 500 en el lapso de 5 años a la fecha de hoy. Se observa que el BTC ha crecido 1076% mientras que el S&P 500 ha aumentado en 83.4%. De enero del 2023 a la fecha la revalorización del BTC ha sido de 187%. Pero también se observa el notable volátil comportamiento de la criptomoneda.
Algunos analistas de Wall Street consideran que la aprobación de la SEC para estos nuevos ETF, denominados Spot Bitcoin ETFs podría brindar una mayor estabilidad a la cotización del BTC, pues el efecto de la regulación se haría sentir sobre los movimientos especulativos que sobre el activo se ha registrado en el pasado.
Gráfica 2. Evolución desde el año 2019 de: en línea azul la revalorización de el índice S&P 500; en línea negra la revalorización del Bitcoin. Fuente: Bloomberg; Composición WMC.
REACCIONES EN EL MERCADO:
En apenas dos días de mercado, los Spot Bitcoin ETFs acumularon $ 833 millones en ingresos netos. El iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock lidera el grupo con $498 millones, seguido de Fidelity, Bitwise, Ark y Franklin. Como se ve en el gráfico 3, las grandes firmas manejadoras de fondos que han empeñado su prestigio y esfuerzos en esta clase de activo.
La única firma que registra egresos por $579 millones es Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) que hasta el 10 de enero era un fondo fiduciario incorporado desde el 2013 en Delaware, en el que los inversionistas podían tener exposición indirecta al BTC, pero con grandes limitaciones de liquidez por las dificultades para el cambio de BTC a US$. Pero con la conversión en ETF, los inversionistas que tenían ganancias represadas en el fondo fiduciario, ahora disponen de la facilidad de liquidar posiciones como quien vende acciones comunes en la bolsa, logrando liquidez, lo cual hicieron.
Gráfica 3: Captación de fondos y egresos durante los primeros dos días de operación de los Spot Bitcoin ETFs. Fuente: Bloomberg
Todavía es muy temprano para evaluar la aceptación que el mercado otorgará a los Spot Bitcoin ETFs; sin embargo, al menos en los primeros días de operación los ingresos han sido constantes como se observa en la gráfica 4.
Gráfica 4. Comportamiento diario, entre el 11y el 17 de Enero, de los ingresos registrados por los mas importantes Spot Bitcoin ETFs . Fuente: Bloomberg
La capitalización de mercado de los Spot Bitcoin ETFs asciende ahora a la suma de $ 28 mil millones, es decir una pequeña fracción de la actual capitalización de mercado del BTC que asciende a unos $1.600 miles de millones. Esto dá una idea del potencial de crecimiento que tienen como oportunidad estos ETFs, si logran consolidarse como el mecanismo para dar liquidez inmediata a los inversionistas en BTC.