Banco de Japón
El Especial WMC
Mientras la atención del mundo financiero esta semana se centraba en la reunión del FOMC y las expectativas sobre bajas de tasas de interés, el Banco de Japón sorprendió a todos con el alza en las tasas de ese país que por primera vez en 17 años se aprobaron el pasado martes 19 de Marzo.
Imagen crédito : Bank of Japan
El Banco de Japón (BOJ), establecido como el ente emisor de la moneda japonesa (YEN, ¥) y responsable de la política monetaria del país, desempeña un papel fundamental en la economía. Establecido en 1882, su objetivo principal es garantizar la estabilidad de precios y fomentar el crecimiento económico sostenible. Al igual que la Reserva Federal de Los Estados Unidos, a través de sus decisiones sobre tasas de interés y otras medidas, el Banco de Japón busca mantener la estabilidad financiera y promover la prosperidad económica.
Política Monetaria: La Gráfica 2. muestra la comparación de la evolución de las tasas de interés objetivo overnight desde 1980 para el Banco de Japón y la FED de los Estados Unidos. A simple vista se observa una muy intensa actividad reguladora de tasas por parte de la FED, en comparación al BOJ. Japón ha experimentado un período prolongado de tasas de interés extremadamente bajas, e incluso negativas en algunos casos, durante varios años. La tasa de interés negativa en Japón se introdujo por primera vez en enero de 2016. Desde entonces, el Banco de Japón ha mantenido una política monetaria ultraexpansiva para estimular la economía y combatir la deflación. Se observa la brecha en las tasas de interés entre Japón y Estados Unidos, que ahora es de casi 5.4%
Grafica 2: Evolución de los tasa de interés objetivo overnight desde 1980 de: en linea negra, Banco del Japón ; en linea azul, la FED de los Estados Unidos
Debilidad del ¥: El yen ha tenido el peor desempeño este año entre las principales monedas frente al dólar estadounidense, cayendo más del 6%. Esto se debe principalmente a la amplia brecha en las tasas de interés entre Japón y Estados Unidos (Gráfica 2). En una medida histórica, el Banco de Japón puso fin esta semana a la última política de tasas negativas del mundo con su primer aumento en 17 años. Aun así, el nuevo tipo de tasas de interés de Japón es el más bajo del mundo desarrollado, con un rango oscilando entre 0% y 0,1%. El jueves, los miembros del FOMC mantuvieron la tasa de referencia de los fondos FEDs en un rango del 5,25% al 5,5%. Se trata de una brecha importante que favorece las inversiones en Estados Unidos y, por tanto, el dólar. La gráfica 3 muestra la evolución de la tasa de cambio ¥/$ comparada a la fortaleza relativa del US$, y se evidencia que la debilidad del YEN pareciera también favorecer la revalorización del mercado de valores japonés (índice NKY, + 22.19% en lo que va de año), una señal de fortalecimiento económico, representada en la gráfica con linea negra.
Gráfica 3. Composición que muestra la revalorización comparativa desde el año 2000 de: en línea azul el índice USDX, que representa el promedio de tasa de cambio del US $ versus las monedas mas importantes del mundo; En línea naranja, la revalorización de la tasa de cambio ¥/$; en línea negra, la revalorización del índice NKY o NIKKEY 225 que agrupa las 225 empresas mas importantes de la Bolsa de Valores de Tokio (Tokyo Stock Exchange). Fuente: Bloomberg, composición WMC.
¿Qué implicaciones tiene un yen débil?. En general, un yen más débil beneficia a las grandes empresas japonesas con operaciones globales porque aumenta el valor de las exportaciones repatriadas desde el extranjero, razón por la que inversionistas como Warren Buffet han realizado importantes inversiones en ese país . Una moneda débil también puede beneficiar al turismo al aumentar el poder adquisitivo de los viajeros entrantes. El número de visitantes y su gasto se han recuperado con fuerza superando los niveles previos a la pandemia. Por otro lado, un yen débil hace que las importaciones de energía y alimentos sean más costosas, afectando a los consumidores. A principios de marzo, el mayor grupo de sindicatos de Japón aseguró los mayores aumentos salariales en décadas para el próximo año fiscal. Los aumentos salariales que superan la inflación pueden dar a los consumidores más confianza para gastar. El primer ministro Fumio Kishida espera que los recortes fiscales que comiencen en junio respalden también el sentimiento del consumidor.
Pronósticos: Los inversionistas y los analistas están divididos sobre si el BOJ ha terminado de subir las tasas de interés este año o si tomará otra medida. El presidente de la institución, Y. Ueda declaró que si la inflación aumenta más de lo esperado, otra subida de tipos se consideraría. La variable a observar será la recuperación del consumo. Eso facilitaría que el BOJ vuelva a subir las tasas, ya que podría afirmar que la resiliente demanda interna impulsada por aumentos salariales está haciendo sostenible la inflación impulsada por la demanda. Si el consumo no se recupera a pesar del crecimiento de los salarios, la economía perderá impulso, lo que dificultará que el BOJ justifique otro aumento.