El Especial WMC

Imagen credito: https://www.timesfreepress.com/

El economista estadounidense Paul Volcker fue presidente de la Reserva Federal entre los años 1979 a 1987. Bajo su mandato, la inflación pasó de alcanzar un máximo de 14,8% en 1980 a caer a 3% en 1983. El FOMC (Federal Open Market Committee) que él lideró pasó los tipos de interés de los fondos de la FED de 11,1% en 1979 a un 21,5% en 1981. Volcker provocó la recesión económica ocurrida entre los años 1980 a 1982, a cambio de controlar la inflación.

El gráfico 2 muestra al índice S&P500 en línea naranja, la inflación de los Estados Unidos en línea negra, y la tasa e interés de los fondos de la FED en línea azul. Se compara la evolución de estas variables desde 1977 a 1987. A inicios de 1978 la inflación se encontraba en 6,7% anual y en 1979 cerró a 13,3%. Volcker fue nombrado titular de la FED en agosto de 1979 y elevó la tasa de interés de los fondos de la FED desde 11% a 20% en solo siete meses provocando una recesión, pero detuvo la inflación en 14,76% para marzo de 1980. Mantuvo la tasa en 20% tan solo un mes y realizó una maniobra para bajarla  hasta 9,5% apenas dos meses después. Al salir de la recesión en el tercer trimestre de ese año, volvió a subir la tasa hasta 20%, dandole una estocada a la inflación que alcanzó 2,46% en julio de 1983. Las dos sombras rojas en el gráfico indican los lapsos correspondientes a las recesiones económicas que hubo en esta década. 

Volcker tomó medidas agresivas para controlar la inflación. Durante el principio de su periodo al frente de la FED, el mercado tuvo alta volatilidad. De febrero a marzo de 1980 el índice S&P500 cayó -48,7%. Sin embargo desde marzo a noviembre de ese año, el mismo índice subió 208,72%. Los inversionistas sufrieron las medidas tomadas por Volcker, pero al darse cuenta de que estaban funcionando para controlar la inflación, decidieron entrar de nuevo al mercado. Desde noviembre 1980 hasta agosto 1982, el índice cayó -57,7% producto de una nueva recesión. Pero a partir de ese momento en el que la inflación ya estaba por debajo del 5% anual, y hasta que Volcker dejó el puesto de la FED en 1987, el índice se disparó un +682,5% o un +56,15% año a año. 

En muchas ocaciones, la historia se repite. Si la FED es capaz de bajar la inflación, es probable que los inversionistas recuperen la confianza. El próximo miércoles se publicará como cerró la inflación en abril, y será interesante analizar la reacción del mercado si esta muestra señales de estar siendo controlada.