M2
El Especial WMC
Gráfico 2: proyección del PIB de EEUU muestra una recesión a finales de este año. Fuente Raymond James
Imagen crédito: https://yirepa.es/.
La lucha contra la inflación que desde el mes de Marzo de 2022 viene realizando la Reserva Federal (FED) se ha librado en varios frentes. Una de las medidas implementadas y más conocida por su cobertura mediática, es el aumento de las tasas de interés, que con el último anuncio de esta semana, la FED las ha llevado a un rango de 5.00-5.25%, nivel mayor a la tasa de inflación actual, lo que ha generado tasas reales positivas, situación pocas veces vista en lo que va de siglo.
Pero otra medida empleada por la FED contra la inflación, ha sido la reducción de los volúmenes de compra periódica de activos del mercado secundario (también conocido como TAPERING) hasta eliminarlos y revertir la tendencia hacia la venta de estos activos, principalmente inventarios de bonos de la tesorería y corporativos, con el fin de recoger liquidez en el mercado.
Según se ve en la gráfica 2, los estímulos a la economía, derivados de una política monetaria expansiva, como la aplicada por la FED al inicio de la pandemia incrementan la masa monetaria; y las operaciones de venta de activos, derivados de una política monetaria restrictiva, reducen la liquidez, disminuyendo en consecuencia el M2.
Gráfico 2: Evolución del agregado monetario M2 desde Mayo 2018 a la actualidad (línea negra) y el CPI inflación (línea roja). Fuente Bloomberg. Composición WMC
El agregado monetario M2 aumentó a la par de la inflación, como consecuencia a los cuantiosos estímulos de la FED en la pandemia, y su reducción coincide con la disminución de la Inflación, con la implementación de políticas restrictivas.
Aunque en apariencia, la reducción de M2 luce modesta, la gráfica 2.1 es elocuente para evidenciar la severidad con la que ha actuado recientemente la FED en su empeño contra la inflación. El índice M2 CHNG muestra el cambio que trimestralmente ha registrado M2 desde el 1 de enero de 1958. Nunca se había visto algo así.
Gráfico 2.1 Evolución del índice M2 CHNG que muestra la variación trimestral de la masa monetaria M2 desde 1958 . Fuente: Bloomberg
La reducción de la M2 en el lapso mostrado equivale a la capitalización de mercado de Berkshire Hathaway (BRK-B), la quinta mayor del mercado norteamericano. No es dificil suponer el efecto que esta drástica caída de liquidéz ha podido tener sobre la funcionalidad del sector de bancos regionales, como coadyuvante a la crisis que ahora viven.