El Especial WMC

Imagen: Credito, www.cantv.com.ve/

Este 20 de septiembre se publicó el prospecto que detalla las condiciones de la emisión de hasta 39.357.042 acciones comunes, nominativas, no convertibles al portador, “Clase D”, por parte de la Compañía Anónima Nacional de Teléfonos de Venezuela (CANTV). La primera ronda de colocación primaria ofrecerá solo 1.000.000 de acciones, y el símbolo con el que estará identificado la pizarra de cotización de la Bolsa de Valores de Caracas desde el 18 de octubre de este año será “TDV.D”. Las acciones Clase D representan solo el 3,54% del capital social de CANTV. El prospecto de la emisión tiene más de 200 páginas y solo dedica 4 líneas al uso que le dará a los fondos: “realizar inversiones de capital, invertir en los proyectos previstos para la ampliación de sus servicios.”

En la actualidad, la CANTV tiene tres Clases de acciones comunes, nominativas, no convertibles, denominadas “Clase B”, “Clase C”, y “Clase D”. Estas suman 787.140.849 acciones que divididas entre el capital social Bs. 66.454.010,92 resulta en un valor nominal por acción de Bs.0,0844246. Todas las acciones tienen iguales derechos dentro de su Clase, y representan un voto en la asamblea de accionistas.

La colocación primaria para las acciones “Clase D” será realizada por Ratio Casa de Bolsa, C.A. y Valoralta Casa de Bolsa, C.A. Extrabajadores y jubilados de CANTV tendrán Derecho de Preferencia en la suscripción durante los 5 primeros días de la colocación primaria. Si las ordenes exceden lo estipulado para esta primera ronda, la empresa tiene potestad de ofrecer mas en dicha ronda. Si las ordenes superan las acciones a vender en dicha ronda, la asignación será realizada por prorrateo, salvo las ordenes realizadas por los que poseen Derecho de Preferencia, a los cuales se les asignarán hasta agotarse la cantidad de acciones ofrecidas.

Tras este breve resumen sobre detalles de la emisión, alguna información útil sobre la compañía: CANTV es una empresa del Estado Venezolano. Posee importantes cuentas por cobrar de entes del Estado en Bolívares. Muchos miembros del Estado y empresas tienen sanciones impuestas por la comunidad internacional. Desde mayo del 2021, el presidente de la CANTV es el general de división de la Aviación Militar Bolivariana Jesus Aldana Quintero. La acción de CANTV Clase D cerró este viernes a Bs. 3,21. A ese precio, la empresa tiene un valor de Bs.2.526.722.125,29 que si se traduce a dólares americanos a tasa publicada este viernes por el Banco Central de Venezuela de 8,118 Bs/ $, la CANTV está siendo valorada por el mercado en $311,249,337.93. Cabe preguntarse, está sobrevalorada o subvaluada por el mercado la acción en ese precio?

La Valoración Absoluta del precio razonable de la acción debe realizarse agregando altas primas de riesgo que representen la tasa de descuento implicita al riesgo-país Venezuela. Esta valoración además se dificulta por la incierta estimación de los flujos de caja futuros, afectados por una contínua devaluación.

Sin embargo, para la Valoración Relativa es útil observar que: La Empresa de Telecomunicaciones de Bogotá, con 540 mil usuarios tiene un valor de mercado de $111.5 millones; y La Empresa Nacional de Telecomunicaciones de Chile, con 8.4 millones de usuarios un valor de mercado de $825.7 millones.

En el 2016 la CANTV mantenía 6.966.641 líneas de telefonía fija, hoy solo tiene 3.152.786 (-54,74%). Hoy reporta 2.224.853 usuarios de internet por año y su punto mas alto fue en el 2019 cuando tuvo 2.548.909 usuarios (-12,71%).

Finalmente, cómo usuario usted debe evaluar si recibe un servicio adecuado y le hace sentido convertirse en inversionista en dicha empresa a mediano o largo plazo. La evaluación que se debe dar en caso de que se quiera especular en esta emisión es totalmente distinta.